方证视点:“两会”政策超预期 “两市”量能再万亿
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方证视点:“两会”政策超预期 “两市”量能再万亿

发布日期:2024-04-03 11:07    点击次数:151

  【方证视点】“两会”政策超预期 “两市”量能再万亿 —— 0306

  来源:伟哥论市

核心观点

  市场热点的切换,大盘充分地蓄势,行情主线及投资结构的确立,大盘趋势性上涨行情不会因短线的盘中蓄势整理而改变,站上3000点的行情第一目标位已实现,回补去年8月7日缺口的第二目标位还在进行中,站上3424点之上完成大盘长期底部构筑的第三目标位还未实现,在行情新动能积蓄过程中,完成持仓结构的调整。

盘面分析

  外有欧美市场涨跌互现,港股大幅回落,恒生科技大幅下跌4.34%,内有政府工作报告出炉,多项政策目标超出预期,周二大盘低开之后一路震荡,摩托车、汽车、银行等板块涨幅居前,尾盘波动加大,最终大盘以上涨0.28%报收,两市成交量较前一交易日小幅降低0.93%,市场信心受到鼓舞,场外资金流入,场内资金活跃度不减,市场“围城”效应出现,市场情绪平稳,信心得到修复。

  量能略有萎缩,个股活跃度降低,结构分化扩大。周二,沪深京三市有45只个股涨停,有4只个股为20%涨停板,无个股30%涨停,涨幅超过10%涨停板之上的个股有41家,2只个股跌停,2只个股跌幅在10%跌停板之上,有122家个股涨幅超过5%,有216家个股跌幅超过5%,个股跌多涨少。

  本次会议释放的政策利好有利于稳定A股市场的信心进一步树立,周二涨幅居前的为银行、食品饮料、国防军工、农林牧渔、公用事业、汽车、建筑装饰等,表现相对较弱的为环保、美容护理、轻工制造、社会服务、电力设备、商贸零售等。量能有所萎缩、结构分化加大、赚钱效应降低、盘中震荡加剧、大票强于小票,是周二盘面主要特征。

技术面分析

  从技术上看,周二大盘低开高走,盘中绕前一收盘点位震荡运行,尾盘以上涨报收,并呈价涨量缩的态势,中短期均线多头排列,5日均线支撑,价涨量缩的量价背离态势,加之3050点上方压力较大,K线组合形态为“喇叭口”的雏形,短线大盘冲高后有蓄势整理要求。

  分时图技术指标显示,5分钟MACD指标再度顶背离,15分钟 MACD指标连续顶背离,30分钟MACD指标连续顶背离且死叉,60分钟MACD指标连续顶背离且死叉,短线盘中调整的压力较大。

  上证50价涨量增,5日线、10日线失而复得,中短期均线多头排列,指数盘中创上涨以来的新高,价涨量增的量价关系,短线盘中还将继续冲高,短期内有望挑战年线附近的压力。

  科创50价跌量缩,5日线支撑,90日线得而复失,价跌量缩的量价关系,短线盘中有回调压力,但日线MACD指标继续多头强化,也将抑制回落的空间,5日线附近有较强的支撑。

  创业板价跌量缩,5日线附近支撑,90日线失而复得,价跌量缩的量价关系,短线盘中还有回调压力,但日线MACD指标继续多头强化,收盘仍站90日线之上,短线有望挑战半年线附近的压力。

  综合技术分析,我们认为,沪深两市成交量已连续五个交易日站在万亿之上,但大盘涨幅放缓,盘中3050点得而复失,如我们所预期,大盘进入技术性压力位,短线大盘会在3000点上方震荡,绕3050点附近震荡的幅度将加大,A股市场继续进入震荡蓄势整理的过程,以时间换空间是阶段大盘运行的态势,继续关注量能的变化,只要量能继续在万亿之上,蓄势的周期将缩短;若量能不能持续站在万亿之上,则蓄势周期将延长。

基本面分析

  3月5日,第十四届全国人大二次会议开幕,备受市场瞩目的政府工作报告终于出炉,明确了2024年深化改革开放和推动经济发展方面的主要思路和具体做法。主要信息包括:2024年赤字率拟定3%,相应赤字规模4.06万亿,较上年预算增加1800亿元;2024年国内生产总值增长目标拟定5%左右、居民消费价格涨幅3%左右、城镇新增就业1200万人以上等。

  尽管市场非常期待的提高赤字率并未出现,但本次会议仍然存在诸多超出预期的新内容,我们对于2024年政府工作报告的解析如下:

  一、 赤字率维持3%不变旨在注重经济转型,避免无效投资。在“两会”前期,市面诸多有关赤字率的观点出现,包括但不限于3.25%、甚至4%、5%的说法,但我们在之前的报告中仍坚持2024年赤字率会维持3%左右的观点。3%赤字率对应4.06万亿的赤字规模,较2023年增加的金额有限,对比现阶段我国的货币体量、经济体量都显得比较渺小,所以2024年中央针对经济的定调仍然在于“稳”、“托”二字。

  进入2024年,我国经济环境面对诸多内忧外患式的挑战,首当其冲的问题在于房地产市场的调整拐点。房地产市场经历了2022、2023年的产能过剩、价平量减式下滑,对经济环境及A股市场都造成了比重较大的拖累,很多A股的历史经验不能再次简单借鉴,很大一部分原因在于在A股市场的发展历史中房地产行业的格局从未像现阶段一样面临严峻考验,后续的走势也充满争议与多元性。

  所以本年度赤字率拟定数据维持不变,我们认为是中央意在坚定“稳增长”路线的同时做出注重经济转型、调控结构过度的动作。2024年开年至今,刺激A股市场的动作不断,但在刺激经济增长的同时也要将经济结构的转变、杠杆风险控制放在首位,换言之,现阶段A股市场的“主力”需要从房地产逐步外移。另外,宏观杠杆率不断攀升的金融风险也必须引起注意,所以保持赤字率的安全范围也可以起到稳定杠杆率、避免无效投资的作用。

  二、 特别国债一万亿的连续发放。本次会议最大的超预期政策就在于拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,这无疑是一次官宣的“放水”,力度较大的财政政策向市场输送信心是最为直接、有效的手段,可以让市场相信2024年的经济增长仍然存在来自政府这一最高意志的支撑,长周期的特别国债可以较为直接的消除资本市场流动性危机,也是为A股市场贡献了有效的信号。

  我国首批“超长期特别国债”可追溯至上世纪90年代,为缓解国有四大商业银行资本充足率不足8%、不良资产庞大等问题,1997年3月决定由财政部向四大行定向发行期限为30年的2700亿元特别国债用以补充银行资本金。后续我国大规模发行超长国债期限一般为10年期,周期较长的专款专用资金同样可以起到推动房地产、基建平稳过渡的作用。

  三、 新质生产力是本次会议的关键词所在。本篇政府工作报告中,“科技”一词共出现28次,“创新”共出现41次,高于2023年分别22次/34次。回顾2023年的PMI数据,“需求不足”或许是出现频率最高的特征之一,而自2023至今,多地政府工作报告“新”字频现,“新质生产力”已成为社会关注度极高的热词。工作报告再次强调创新、科技等关键性主题,落实于A股市场,2024年内,传统工业化向新型工业化转型发展的速度会加快,科技成长无疑会是2024年的主线。

  落实于重点方向,我们仍然坚持2023年年底至今的判断,以光伏、新能源车为首的新能源板块会在本次政策落地区间内充分获益,国资委主任于本次会议首场“部长通道集中采访活动上表示国有车企在新能源汽车方面发展还不够快,这为沉寂较久的新能源产业链注入了较强的利好。

  总而言之,本次会议中公布的各项数据增速目标略超市场预期,尽管赤字率仍为3%,但1万亿未纳入赤字率的超长特别国债,还是彰显出财政政策积极有为。

  我们预计,2024年居民消费有望继续恢复,加之宏观政策仍将保持一定稳增长力度,科技创新引领现代化产业体系建设的路径更为清晰,经济内生增长动力有望进一步加强。落实于A股市场,现阶段大盘处于3050点附近的密集压力区,短期技术性震荡蓄势依旧,以时间换后市空间。

  本次会议释放的政策利好有利于稳定A股市场的信心进一步树立,场内资金持股更为坚定,场外资金有入场意愿更强,这是沪深两市连续五个交易日保持万亿以上的原因所在,量能的继续有效释放,新的投资结构及新的投资热点后续接力,将引领A股继续前行,以“双创”为首的科技成长板块仍是行情的“双主线”。

操作策略

  政府工作报告释放密集有利信号,长期特别国债等政策超出市场预期,针对A股市场后续走势的信心进一步得到支撑,现阶段3050点附近压力密集,来自中央政策的指向无疑是现阶段最好的“定心丸”。我们的观点不变,坚定科技成长板块为2024年市场主线,看好大盘在3050点附近震荡蓄势后的继续上涨,牛市的趋势不会改变。操作上,轻指数、重个股、调持仓,逢低关注券商、城商行、创新药、新能源、军工、半导体、AI、新质生产力概念及仍处于底部的中证500及中证1000股,回避前期强势股及垃圾股。

  择时模拟股票组合

  图表1:2024模拟股票组合

  数据来源:方正证券研究所 WIND资讯

  图表2:组合相对沪深300收益图

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责任编辑:杨红卜



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