危险!全球 大衰退
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危险!全球 大衰退

发布日期:2024-04-25 08:06    点击次数:59

文/叶檀财经

王五和公司同事闲聊,全球金融市场行情波动很大。原油昨天下午(8月8日)暴跌,随后在晚上夜盘又逐渐拉升,并接近前期高点。

原油(WTI)价格昨日开盘价为82.53美元/桶,震荡行情持续到下午两点,随后开始跳水,一度下探至79.90美元/桶。原油价格在晚上9点之后,开始逐步攀升,收盘价格为82.84美元/桶。

据文华财经数据显示,原油价格当天振幅超过3%。

这是一个强烈的信号!说明,经济活动依然比较脆弱。

我们知道,原油是大宗商品之王,往往可以通过汽柴油、化纤、农药、精细化学品等影响着人类的衣食住行。

原油价格的暴涨容易引起全球经济成本的抬升,导致通胀;而原油价格的暴跌则容易引发全球消费预期的悲观,带来通缩。

当下美联储已经加息11次,而原油价格依然高企,并没有如期下跌。同时,美国财政部已经开始发行新的国债,冲击市场的借贷成本。

数据背后的意义是什么?

全球经济不仅仅要承受商品成本的高企,还要承受借贷成本的增加;就好比,一家制造企业不仅要面临上游成本的攀升,还要面对金融机构借贷困难的挑战。

所以,全球经济概率上讲,衰退的风险正在逐渐聚集。

2023年6月份,美国两党达成债务上限协议之后,财政部已经开始着手发行债券募集资金的工作。

2023年7月份,美国布林肯、耶伦先后访华;同时,美国也先后与日本、韩国、印度、欧洲各经济体进行了接洽。

2023年8月份(本月),美国在做足各项工作之后,正式进入发债扩张期。无论是短期的1年期以内的债券,还是5年期、10年期、甚至30年期的长期债券都将进入发行。

据腾讯新闻报道,美国财政部在本周将发行1030亿较长期债券,其中30年期国债和10年期国债是主要部分,合计为610亿美元,另外有420亿元的3年期国债。

值得注意的是,美国这次发行的大都是中长期债券,显示了美国财政部希望用更长的时间来归还这笔债务,其中最长的时间为30年。

另外,据巴克莱策略师预计,从8月到年底,含息债券的净发售额将接近6000亿美元。到2024年,这一数字将会继续上升,达到1.7万亿美元的年度规模。

这也就是说,美国从8月份开始将迎来疯狂的发债周期,预计发行总规模将会是年初计划的近2倍。市场将进一步推升美债的潜在收益率,尤其是以10年期美债为代表的长期国债收益率。

结果将是,美国短期、中期、长期的借贷成本全面抬升,经济活动有可能无法承受高昂的利率成本,陷入滞涨。

图:美联储缩表 数据来源:Fed H.4.1 balance sheet ,华尔街见闻

千万别忘了,美联储也在抛售美债!

美联储自2023年硅谷银行暴雷之后,对于资产负债表的收缩进度有所放缓,如今已经开始重新提速。

美联储在4月、5月、6月、7月分别缩表为1432亿、1769亿、449亿、910亿美元。(见下图)

意思是,美联储在过去4个月合计向市场抛售了4560亿美元的债券类资产,冲击了美国债券市场,打压了美国债券价格。

总结一下就是,美国财政部预估将来每月向市场发行债券约1000亿美元,美国联储预估将来每月缩表约1000亿美元,也就是说美国将来合计每月向市场抛售约2000亿美元债券。

美国政府的赤字率无疑将进一步扩大,美元借贷成本无疑将全面提高,货币信用的风险及成本将外溢至全球各国,对全球经济活动的融资造成困扰。

全球经济除了货币成本上升,融资困难加大以外,也面临着上游成本长期居高不下的困境。

关键在于,原油价格始终坚挺。

原油价格是一个宏观因子,但是它却在微观上影响着经济活动的方方面面。

举个例子。

8月9日(今天),国内新一轮的成品油调价窗口即将开启,据机构预测,本轮国内油价上调几无悬念。

成品油价格上调的逻辑,就是原油价格在窗口期上涨了。

按50L的家庭用车来计算,加满一箱汽油差不多要多花8元左右,一顿早餐钱就没了。

而中国汽车保有量已经超过4亿辆,平均一下,每个家庭差不多都有一辆汽车。

简单算下,原油价格宏观上的上涨,将有可能在微观上减少国内每个家庭一顿早餐钱。

另外,油价上涨对大车的运输成本影响更直接,这部分成本将会转嫁到运输商品的终端售价上,比如鸡蛋、苹果、猪肉、蔬菜等。

所以结果是,原油上涨带来的微观在方方面面的上涨,将进一步挤占消费者的支出空间;而消费者宁可少消费,也不愿意多承担商品价格的上涨。

最终,这一切的压力将会从四面八方给到中游产业、实体企业。而企业为了生产、去库存,将会亏本降价,行业内耗,经济活动陷入困境。

好比汽车行业,显然就是一个受家庭消费支出减少而冲击的行业。

据证券日报报道,进入8月份,上汽大众打响了降价的“第一枪”,宣布8月1日至8月31日期间,上汽大众旗下9款SUV车型降价。

紧接着,奇瑞新能源推出官方活动,用户购买奇瑞新能源旗下小蚂蚁、无界Pro、QQ冰淇淋三款车型均可享受不同现金优惠,最高达到1万元。

此外,零跑汽车、欧拉汽车、哪吒汽车等纷纷再次降价。

要知道,汽车行业已经在3月份有过一波降价潮了,如今行业进入第二轮降价潮,可见行业内卷的激烈程度。

总结一下就是,原油为代表的大宗商品价格始终高位震荡,甚至无惧美联储加息而逆势上涨,给经济活动带来了棘手的困扰。

老百姓的家庭收入没有跟进上涨,使得企业不仅无法把上游成本有效传导,而且面对消费低迷甚至要亏本降价竞争。

图:原油价格 数据来源:文华财经

最后,我个人觉得全球经济在上游成本推升,叠加融资成本抬升,将会导致行业投资意愿不强、企业利润空间较小,衰退的风险逐渐积聚。

根据世界银行做出的最新预测:在发达经济体银行业危机不蔓延的情况下,2023年和2024年,世界经济将依然保持疲弱,并且可能面临衰退风险。

全球经济增长可能从2022年的3.1%放缓到2023年的2.1%,2024年小幅上升至2.4%。

全球衰退风险加大,普通人该怎么办?

降低对高风险、高杠杆资产的配置,也就是说要减少贷款、降低负债。

相反,增加对防御性资产的配置,比如现金、债券、黄金、高分红指数ETF等,就是要保证现金流的健康,准备好过冬的粮食。

大家是怎么认为的呢?

(免责声明:本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析,不构成投资建议,请勿以此作为投资依据。)

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